2025年1月中国房地产市场周报：政策利好与市场波动并存

2025年首周，中国房地产市场呈现政策利好与市场波动并存的态势。财政部积极表态，将加大财政赤字规模，支持地方政府化解债务压力，并启动2万亿元置换债券发行工作。此外，扩大专项债使用范围，允许用于土地储备和收购存量商品房，此举将逐步释放，利好城投债务化解、开发商资产质量改善及AMC业务扩展。 然而，供给侧出清成为短期扰动因素。部分出险房企股价大幅下跌，例如融创中国在香港被申请清盘。同时，行业债务到期压力加大，2025年房企债务到期规模达5257亿元，第三季度将迎来偿债高峰。政策短期“空窗期”及债务压力加剧，导致板块波动风险加大。 尽管如此，市场基本面仍显示一定韧性。1月新房成交面积同比增长5%，二手房成交面积同比增长48%，反映市场热度阶段性维持。但同比增速均有所回落，销售规模大概率环比下降。 土地市场方面，成交面积和总额同比下降，但溢价率有所上升。 综合来看，虽然短期市场波动较大，但政策利好预期持续，市场“底部共识”增强。“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅，未来顺周期地产股弹性空间预计较大。投资建议关注化债受益的非国央企、龙头房企、区域型企业及二手中介等。具体标的包括龙湖集团、金地集团、万科A、越秀地产等优质企业。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期。